MakroExpress - Wskaźnik CPI w listopadzie (ostateczny szacunek): -0.6%r/r

Według ostatecznego szacunku GUS wskaźnik CPI wyniósł w listopadzie -0.6%r/r wobec wstępnego szacunku na poziomie -0.5%r/r. W ujęciu miesięcznym ceny spadły o 0.1%m/m wobec wstępnego szacunku na poziomie 0.0%.

Wnioski: Ostateczny szacunek GUS dotyczący listopadowego wskaźnika CPI potwierdził zawężenie deflacji, ale zaledwie do -0.6%r/r z -0.7%r/r w październiku. Do zawężenia przyczynił się, zgodnie z oczekiwaniami, wzrost cen paliw (w ujęciu miesięcznym). Zaskoczeniem natomiast jest spadek cen żywności w ujęciu miesięcznym (o 0.4%), co przekreśla oczekiwania że letnia susza będzie podbijać ceny tej kategorii. Opublikowane dane listopadowe, w połączeniu z chociażby ponownie taniejącymi paliwami, przesądzają że również w grudniu zanotowana zostanie deflacja. Będzie ona prawdopodobnie mniejsza od listopadowej, ale znowu tylko niewiele. Idąc dalej – deflacja przeciągnie się na pierwszy kwartał 2016 r. i zakończy najwcześniej w lutym/marcu. W całym 2015 r. średnioroczna deflacja wyniesie, jak wszystko wskazuje, 0.9%-1.0% i będzie to w Polsce pierwszy taki odczyt w historii. W 2016 r. powinna pojawić się już inflacja, ale nie spodziewam się aby w wymiarze średniorocznym była ona duża. Według moich prognoz wyniesie ona zaledwie 0.5-0.6%.

Na styczniowym posiedzeniu RPP, gdzie po raz ostatni zbierze się ona w obecnym składzie, stopy procentowe nie zostaną zmienione. Utrzymująca się i przeciągająca deflacja nie skłoni RPP do cięcia stóp. W następnych miesiącach natomiast decyzje podejmowane będą już przez nową RPP, w związku z czym niepewność jest spora. O ile do tej pory rynki finansowe mocno nastawiały się na dalsze obniżki stóp procentowych w Polsce (po wypowiedziach przedstawicieli partii rządzącej że stopy procentowe są za wysokie), o tyle sondowani ostatnio potencjalni kandydaci do RPP wskazują że dalsze obniżki stóp nie miałyby sensu. Oczekiwania rynkowe mogą się zatem jeszcze zmienić, ale to nastąpić może dopiero gdy znani będą nowi członkowie RPP i ich poglądy dotyczące polityki monetarnej.