MakroExpress: Wskaźnik CPI w listopadzie (ostateczny szacunek): 4.7%r/r

Według ostatecznego szacunku GUS wskaźnik CPI wyniósł w listopadzie 4.7%r/r wobec wstępnych wyliczeń na poziomie 4.6%r/r. W ujęciu miesięcznym wstępny szacunek wskaźnika także został zrewidowany, do 0.5% z 0.4%.

Wnioski: Wg ostatecznego szacunku GUS wskaźnik CPI w listopadzie wyniósł nieco więcej niż szacunek wstępny, tj. 4.7%r/r. Niemniej jednak nadal jest to poziom niższy od zanotowanego w październiku.

Z danych GUS wynika, że wskaźnik cen towarów zmniejszył się w listopadzie do 3.8%r/r z 4.3%r/r w październiku, wskaźnik cen usług natomiast przyspieszył do 7.2%r/r z 6.7%r/r w październiku. Dane jasno wskazują gdzie leży w tej chwili przyczyna inflacji w Polsce.
Wśród głównych kategorii raportowanych przez GUS spadek cen w listopadzie, w stosunku do października, zanotowano tylko w przypadku „napojów alkoholowych i wyrobów tytoniowych” (o 0.1%), „rekreacji i kultury” (o 0.3%) oraz „innych towarów i usług” (również o 0.3%). W pozostałych kategoriach miały miejsce wzrosty cen, w tym największy dotyczył „łączności” (o 1.8%) i „transportu” (o 1.6%). Inflacja bazowa, po wykluczeniu cen żywności i energii, przyspieszyła w listopadzie – wg szacunków – do 4.3%r/r z 4.1%r/r w październiku.

Inflacja w Polsce zrobiła w listopadzie krok wstecz, nieco mniejszy od wstępnych wyliczeń GUS, ale ważniejsze jest to, że to tylko chwilowy zwrot akcji. W grudniu wskaźnik CPI znajdzie się ponownie na poziomie wyższym, w okolicach 4.9-5.0%r/r, a w kolejnych trzech miesiącach 2025 r. (styczeń - marzec) będzie jeszcze wyraźniej nabierać rozpędu. Odwrócenia trendu należy spodziewać się w kwietniu, natomiast jeżeli faktycznie nastąpi odmrożenie cen energii dla gospodarstw domowych 1 października 2025 r., prawdopodobnie inflacja ponownie wskoczy na wyższy poziom, ale nie spodziewam się abyśmy powrócili w okolice 5.0%. Nie można też wykluczyć scenariusza, w którym nawet po pełnym odmrożeniu cen energii wskaźnik CPI prawie nie zareaguje gdyż ceny rynkowe energii w tamtym momencie będą niższe niż obecnie. Co w takim razie może zrobić RPP? Obniżki stóp procentowych w marcu, po ostatnim pivocie, są mało prawdopodobne. Nie jest jednak wykluczone, że stopy zostaną obniżone w lipcu, jeśli np. sytuacja gospodarcza okazałaby się słabsza od oczekiwań, a najpóźniej – w mojej ocenie – Rada obniży stopy w listopadzie 2025 r. Na koniec przyszłego roku stopa referencyjna NBP może wynieść 5.00-5.25%.

"Niniejsza publikacja została opracowana w celu informacyjnym oraz promocji i reklamy i nie może być traktowana jako oferta, doradztwo inwestycyjne lub rekomendacja do zawierania jakichkolwiek transakcji. Choć informacje zawarte w publikacji pochodzą ze źródeł powszechnie dostępnych i uznawanych za wiarygodne, BANK POCZTOWY S.A. nie może zagwarantować ich kompletności i dokładności. Wszelkie opinie i prognozy przywołane w niniejszej publikacji są wyrazem oceny autorów w dniu jej wydania i mogą ulec zmianie bez zapowiedzi.Dane i informacje dotyczące przeszłości, jak również prognozy, nie odnoszą się do żadnych instrumentów finansowych oraz nie stanowią gwarancji jakichkolwiek cen instrumentów lub wyników finansowych. Autorzy publikacji nie ponoszą odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji w niej zawartych."   
Zmiana treści wynika z procesu dostosowań do nowych regulacji ponadnarodowych.