MakroExpress: Wskaźnik CPI w marcu (flash): 16.2%r/r

Wskaźnik CPI w styczniu, wg „szybkiego” szacunku GUS, wyniósł 16.2%r/r wobec 18.4%r/r w lutym oraz konsensusu rynkowego na poziomie 16.0%r/r. W ujęciu miesięcznym ceny wzrosły o 1.1% wobec oczekiwań rynkowych na poziomie 1.1%.

Wnioski: Wskaźnik CPI zszedł w marcu br., zgodnie z oczekiwaniami, ze swojego lutowego szczytu na niższy poziom. Odczyt okazał się jednak wyższy od prognoz rynkowych. Wyhamowanie inflacji w ujęciu rocznym jest w dużej mierze efektem wysokiej bazy odniesienia z roku ubiegłego, kiedy to wskaźnik CPI osiągnął nie widziany od września 2000 r. dwucyfrowy poziom i w kolejnych miesiącach dalej ostro piął się w górę. Nadal natomiast w dość szybkim tempie rosły w marcu br. ceny w ujęciu miesiąc do miesiąca, bo o 1.1%. Z opublikowanych przez GUS szacunków wynika, że aż o 2.3%m/m wzrosły ceny żywności, co miało niewątpliwie po części związek z zawirowaniami pogodowymi na południu Europy, windującymi zwłaszcza ceny warzyw. Spadły w marcu natomiast m/m ceny nośników energii (o 0.6%) oraz ceny paliw (o 1.8%). Szacuję, że inflacja bazowa, po wykluczeniu cen żywności i energii, przyspieszyła w marcu 21 miesiąc z rzędu, do co najmniej 12.3%r/r.

W kolejnych miesiącach br. wskaźnik CPI, w związku z coraz wyższą ubiegłoroczną bazą odniesienia, będzie dalej się obniżać. W kontekście dzisiejszego odczytu kwestią otwartą pozostaje jednak tempo tych zniżek. Na ten moment wydaje się, że przynajmniej do sierpnia inflacja utrzyma dwucyfrowy poziom, potem natomiast ma szansę zejść do poziomu jednocyfrowego, ale nie niższego niż 9%. Ścieżka jest niepewna ze względu na mnóstwo czynników, które wpływają na kształtowanie się cen, w tym m.in. wspomniane wyżej czynniki pogodowe. Ogólnie rzecz biorąc inflacja pozostaje na podwyższonym poziomie zarówno w USA, jak i w Europie, jest „uporczywa”, a oczekiwane spowolnienie w podwyżkach stóp procentowych przez Fed i EBC (bądź nawet zatrzymanie przez nie cyklu podwyżek podwyżek) wydłuży czas powrotu wskaźnika do celu inflacyjnego. Stąd i w Polsce inflacja może schodzić w kierunku celu wolniej niż się do tej pory powszechnie oczekiwało.

Niemniej jednak, bez zmian pozostają oczekiwania co do poziomu stóp procentowych ustalanych przez RPP w kolejnych miesiącach. Nie ulegną one zmianom. Trzeba jednak podkreślić, że dzisiejszy wstępny szacunek marcowej inflacji raczej zamyka temat możliwych obniżek stóp w końcu br.

"Niniejsza publikacja została opracowana w celu informacyjnym oraz promocji i reklamy i nie może być traktowana jako oferta, doradztwo inwestycyjne lub rekomendacja do zawierania jakichkolwiek transakcji. Choć informacje zawarte w publikacji pochodzą ze źródeł powszechnie dostępnych i uznawanych za wiarygodne, BANK POCZTOWY S.A. nie może zagwarantować ich kompletności i dokładności. Wszelkie opinie i prognozy przywołane w niniejszej publikacji są wyrazem oceny autorów w dniu jej wydania i mogą ulec zmianie bez zapowiedzi.Dane i informacje dotyczące przeszłości, jak również prognozy, nie odnoszą się do żadnych instrumentów finansowych oraz nie stanowią gwarancji jakichkolwiek cen instrumentów lub wyników finansowych. Autorzy publikacji nie ponoszą odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji w niej zawartych."   
Zmiana treści wynika z procesu dostosowań do nowych regulacji ponadnarodowych.