MakroExpress: Wskaźnik CPI w styczniu (dane wstępne): 2.2%r/r

Według wstępnych danych GUS wskaźnik CPI wyniósł w styczniu 2.2%r/r wobec 2.4%r/r w grudniu i okazał się wyższy od średnich oczekiwań rynkowych na poziomie 1.9%r/r. W ujęciu miesięcznym ceny wzrosły o 0.6% wobec konsensusu na poziomie 0.5%. Dane mogą ulec zmianie w przyszłym miesiącu, kiedy to GUS dokona corocznej zmiany systemu wag.

Wnioski: Choć inflacja na początku br. kontynuowała hamowanie, to wskaźnik okazał się wyższy od średnich oczekiwań rynkowych. Główną tego przyczyną jest zmiana metodologiczna, jakiej dokonał GUS. Jak poinformowano w komunikacie, od 1 stycznia br. wskaźnik CPI jest liczony zgodnie z międzynarodową klasyfikacją COICOP 2018. Co więcej, w marcu GUS opublikuje przeliczony styczniowy wskaźnik CPI w oparciu o nowe wagi z koszyka inflacyjnego, a więc dane te ulegną najprawdopodobniej korekcie. W przeszłości aktualizacja wag w koszyku inflacyjnym niejednokrotnie obniżała wskaźnik inflacji.

W ujęciu miesięcznym wskaźnik CPI wzrósł w styczniu o 0.6%, a zatem różnił się od średnich oczekiwań rynkowych tylko nieznacznie. Jak wynika ze wstępnych danych GUS, przyczynił się do tego wzrost cen żywności (o 1.3%m/m), wzrost cen napojów alkoholowych i wyrobów tytoniowych (o 0.7%m/m) oraz wzrost cen utrzymania mieszkań (o 1.3%m/m). W transporcie, m.in. za sprawą spadku cen paliw (o 2.4%m/m), nastąpił spadek wskaźnika o 2.1%m/m. Inflację bazową, po wykluczeniu cen żywności i energii, jest w tych nieporównywalnych warunkach (ze względu na wspomnianą wyżej zmianę metodologiczną) trudno oszacować, ale prawdopodobnie utrzymała się ona w okolicach 2.7%.

Opublikowany dziś wstępny szacunek inflacji będzie niewątpliwie przedmiotem dyskusji RPP podczas marcowego posiedzenia. Z jednej strony wskaźnik CPI kolejny miesiąc z rzędu obniżył się i plasuje się w dolnym paśmie odchyleń od celu NBP. Poziom inflacji 2.2%r/r to wartość najniższa od grudnia 2020 r. (nie licząc krótkotrwałego jej zejścia w te okolice w I poł. 2024 r.).  Jest to niewątpliwie argumentem za obniżką stóp procentowych. Z drugiej strony dokonana zmiana metodologiczna przez GUS oraz korekta styczniowego wskaźnika w związku z aktualizacją wag w koszyku inflacyjnym (te dane opublikowane zostaną już po marcowym posiedzeniu RPP) może skłaniać Radę do wstrzymania się z decyzją o obniżce stóp do kwietnia. Wydaje się, że kluczowa będzie w tym wszystkim najnowsza projekcja NBP dotycząca inflacji i PKB. Jeśli projekcja ta przekona RPP o trwałości zejścia inflacji do celu, stopy zostaną obniżone w marcu o 25pb.

"Niniejsza publikacja została opracowana w celu informacyjnym oraz promocji i reklamy i nie może być traktowana jako oferta, doradztwo inwestycyjne lub rekomendacja do zawierania jakichkolwiek transakcji. Choć informacje zawarte w publikacji pochodzą ze źródeł powszechnie dostępnych i uznawanych za wiarygodne, BANK POCZTOWY S.A. nie może zagwarantować ich kompletności i dokładności. Wszelkie opinie i prognozy przywołane w niniejszej publikacji są wyrazem oceny autorów w dniu jej wydania i mogą ulec zmianie bez zapowiedzi.Dane i informacje dotyczące przeszłości, jak również prognozy, nie odnoszą się do żadnych instrumentów finansowych oraz nie stanowią gwarancji jakichkolwiek cen instrumentów lub wyników finansowych. Autorzy publikacji nie ponoszą odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji w niej zawartych."   
Zmiana treści wynika z procesu dostosowań do nowych regulacji ponadnarodowych.