MakroExpress: Wskaźnik CPI w styczniu (dane wstępne): 5.3%r/r

Według danych GUS wskaźnik CPI wyniósł w styczniu br. 5.3%r/r wobec 4.7%r/r w grudniu i okazał się wyższy od średnich oczekiwań rynkowych na poziomie 5.0%r/r. W ujęciu miesięcznym ceny wzrosły o 1.0%. Dane mogą ulec zmianie w przyszłym miesiącu, kiedy to GUS dokona corocznej zmiany systemu wag.

Wnioski: Początek br. przyniósł, zgodnie z oczekiwaniami, przyspieszenie inflacji, choć jednocześnie skala tego przyspieszenia okazała się większa od średnich prognoz rynkowych. Również w ujęciu miesięcznym przyspieszenie wzrostu cen (do 1.0% z 0.0% w grudniu) było na tle ostatnich kilku miesięcy wyraźne. Jak wynika ze wstępnych danych GUS, przyczynił się do tego wzrost cen żywności (o 1.6%m/m), wzrost cen napojów alkoholowych i wyrobów tytoniowych (o 1.5%m/m) oraz wzrost cen utrzymania mieszkań (o 1.4%m/m). Również w transporcie, za sprawą wzrostu cen paliw (o 1.8%m/m), nastąpiło przyspieszenie wskaźnika (do 1.1%m/m). Inflacja bazowa, po wykluczeniu cen żywności i energii, wzrosła - licząc przy aktualnych wagach - do 4.1%r/r z 4.0%r/r w grudniu.

Przyspieszenie inflacji w styczniu powiązane było z podwyżkami opłat i niektórych podatków, ale także niska zeszłoroczna baza odniesienia podbiła wynik. W najbliższych dwóch miesiącach br. odczyty wskaźnika CPI będą nadal utrzymywać się w okolicach 5.3%r/r, m.in. dlatego, że baza odniesienia będzie jeszcze mniej korzystna niż w styczniu. Potem jednak odczyty wskaźnika CPI powinny schodzić na coraz niższe poziomy. Pierwsze wyraźne hamowanie wskaźnika powinniśmy zobaczyć w kwietniu (w okolice 4.7%r/r), a kolejne w lipcu (przewidywane zejście do około 3.3%r/r). W II połowie roku inflacja ma szansę utrzymywać się poniżej 4.0%r/r, przy czym istotne będą decyzje co do odmrażania cen energii dla gospodarstw domowych po wrześniu. W całym 2025 r. średnioroczna inflacja osiągnie około 4.1-4.3%.

Przyspieszenie inflacji na początku br. i jej poziom przekraczający 5.0%r/r w I kwartale, będzie niewątpliwie powstrzymywać RPP przed zmianami stóp procentowych w najbliższym czasie. Szansa na obniżkę stóp pojawi się, w mojej ocenie, w lipcu, jeśli w II kwartale inflacja zejdzie w okolice 4.7%r/r, a ówczesna projekcja NBP pokaże schodzenie wskaźnika do celu inflacyjnego w 2026 r. Na koniec br. referencyjna stopa NBP może znaleźć się w okolicach 5.00-5.25%.

"Niniejsza publikacja została opracowana w celu informacyjnym oraz promocji i reklamy i nie może być traktowana jako oferta, doradztwo inwestycyjne lub rekomendacja do zawierania jakichkolwiek transakcji. Choć informacje zawarte w publikacji pochodzą ze źródeł powszechnie dostępnych i uznawanych za wiarygodne, BANK POCZTOWY S.A. nie może zagwarantować ich kompletności i dokładności. Wszelkie opinie i prognozy przywołane w niniejszej publikacji są wyrazem oceny autorów w dniu jej wydania i mogą ulec zmianie bez zapowiedzi.Dane i informacje dotyczące przeszłości, jak również prognozy, nie odnoszą się do żadnych instrumentów finansowych oraz nie stanowią gwarancji jakichkolwiek cen instrumentów lub wyników finansowych. Autorzy publikacji nie ponoszą odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji w niej zawartych."   
Zmiana treści wynika z procesu dostosowań do nowych regulacji ponadnarodowych.