MakroExpress: Wskaźnik CPI we wrześniu (flash): 4.0%r/r

Wskaźnik CPI we wrześniu, wg „szybkiego” szacunku GUS, wyniósł 4.0%r/r wobec 3.4%r/r w sierpniu br. oraz konsensusu rynkowego na poziomie 4.0%r/r. W ujęciu miesięcznym ceny wzrosły o 0.7%. 

Wnioski: Inflacja we wrześniu – jak wynika ze wstępnego szacunku GUS - znalazła się poza górną granicą celu NBP, tj. 3.5%. Poziom 4.0%r/r okazał się zgodny ze średnimi oczekiwaniami rynkowymi, a jednocześnie jest najwyższy od czerwca 2025 r.

Przyspieszenie inflacji we wrześniu do 4.0%r/r z 3.4%r/r w lipcu jest gwałtowne, ale podobna sytuacja ma miejsce w wielu innych gospodarkach. Stoi za nim wzrost cen żywności (o 0.1%m/m), wzrost cen nośników energii (o 0.9%m/m) i oczywiście paliw (o 9.2%m/m). Żywność zaczęła drożeć we wrześniu z przyczyn sezonowych, choć podwyższone koszty jej produkcji na pewno też zaczynają odgrywać rolę i będzie to czynnik coraz silniejszy. Z kolei wzrost cen nośników energii i paliw to efekt zaostrzenia konfliktu na Bliskim Wschodzie w ostatnich miesiącach, który winduje ceny surowców energetycznych, w tym gazu i ropy naftowej. Niestety przyszłość nie wygląda optymistyczne, nie widać na ten moment żadnych oznak aby wojna na Bliskim Wschodzie miała się kończyć, dlatego w kolejnych miesiącach inflacja będzie najprawdopodobniej jeszcze przyspieszać. To z kolei bardzo zmienia perspektywę RPP. O obniżkach sto procentowych nie może być już mowy, natomiast podwyżki są wyraźnie na horyzoncie. Przyspieszenie wskaźnika CPI do 4.0%r/r raczej nie zmobilizuje jeszcze Rady do podniesienia stóp na październikowym posiedzeniu, zwłaszcza że z szacunków wynika że inflacja bazowa mogła zatrzymać się we wrześniu na poziome z lipca (czyli 3.3%r/r), ale w listopadzie, kiedy nowa projekcja NBP pokaże gorsze perspektywy inflacji niż lipcowa, a w szczególności inflację utrzymującą się powyżej 4.0% przez kilka kolejnych miesięcy, do podwyżki o 25pb w mojej ocenie dojdzie. Co więcej, zanim inflacja powróci do celu (a to aktualnie wydaje się możliwie dopiero w II połowie 2027 r.), stopy mogą być podniesione ponownie w I kwartale przyszłego roku. 

"Niniejsza publikacja została opracowana w celu informacyjnym oraz promocji i reklamy i nie może być traktowana jako oferta, doradztwo inwestycyjne lub rekomendacja do zawierania jakichkolwiek transakcji. Choć informacje zawarte w publikacji pochodzą ze źródeł powszechnie dostępnych i uznawanych za wiarygodne, BANK POCZTOWY S.A. nie może zagwarantować ich kompletności i dokładności. Wszelkie opinie i prognozy przywołane w niniejszej publikacji są wyrazem oceny autorów w dniu jej wydania i mogą ulec zmianie bez zapowiedzi.Dane i informacje dotyczące przeszłości, jak również prognozy, nie odnoszą się do żadnych instrumentów finansowych oraz nie stanowią gwarancji jakichkolwiek cen instrumentów lub wyników finansowych. Autorzy publikacji nie ponoszą odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji w niej zawartych."   
Zmiana treści wynika z procesu dostosowań do nowych regulacji ponadnarodowych.