MakroExpress - Wzrost PKB w Q2’16: 3.1%r/r (drugi szacunek GUS)

Według drugiego szacunku GUS tempo wzrostu gospodarczego w Polsce w Q2’16 wyniosło 3.1%r/r wobec takiego samego poziomu szacowanego pierwotnie. Spośród składowych PKB:

- popyt krajowy - wzrósł o 2.4%r/r, gdzie dynamika konsumpcji prywatnej wyniosła 3.3%r/r, a dynamika inwestycji -4.9%r/r
- popyt zagraniczny – eksport wzrósł o 10.9%r/r, zaś import wzrósł o 9.9%r/r. Wkład eksportu netto we wzrost PKB był dodatni i wyniósł +0.8pp wobec -0.9pp w Q1'16

Wnioski: Opublikowane dziś przez GUS dane potwierdziły minimalne tylko przyspieszenie tempa wzrostu gospodarczego w drugim kwartale br. Mniejsze od oczekiwań okazało się przyspieszenie konsumpcji gospodarstw domowych, gdzie dynamika zwiększyła się tylko do 3.3%r/r z 3.2%r/r w pierwszym kwartale. Program Rodzina 500+ oraz poprawiająca się sytuacja na rynku pracy – jak wskazują dane GUS – w drugim kwartale nie przekładały się jeszcze istotnie na tempo wzrostu wydatków gospodarstw domowych. Prawdopodobnie efekt ten będzie bardziej widoczny w kolejnych kwartałach. Na drugim biegunie wciąż znajdują się inwestycje. Spadek w drugim kwartale dramatycznie pogłębił się (do blisko 5%r/r) podczas gdy spodziewane było zawężenie spadku z pierwszego kwartału (na poziomie -1.8%r/r). Tym samym wkład tej kategorii we wzrost PKB był drugi kwartał z rzędu negatywny. Sytuację „ratował” wkład eksportu netto we wzrost PKB, który w okresie kwiecień – czerwiec był dodatni w porównaniu z wartością ujemną w pierwszym kwartale. Gdyby wkład eksportu netto był np. zerowy, dynamika PKB byłaby na poziomie 2.3%r/r. 

W drugim półroczu wzrost gospodarczy Polski będzie w dalszym ciągu bazował na popycie wewnętrznym, a w szczególności na konsumpcji gospodarstw domowych. O ile w drugim kwartale rodziny posiadające dzieci otrzymały łącznie blisko 5 mld złotych, to w drugiej połowie br. kwota ta będzie wynosić około 11-12 mld zł. Bardzo niepokojąca jest sytuacja w zakresie inwestycji. Ich głęboki spadek w drugim kwartale oraz  dane dotyczące budownictwa w pierwszym miesiącu trzeciego kwartału nie zapowiadają aby w najbliższej przyszłości sytuacja miała się znacząco poprawiać. W trzecim kwartale zapewne nadal notowany będzie ich spadek, a w czwartym kwartale wyjcie na plus także stoi pod dużym znakiem zapytania. W całym roku inwestycje z dużym prawdopodobieństwem znajdą się na minusie. Dynamika PKB w 2016 r. wyniesie według moich prognoz maksymalnie 3.3%, czyli będzie niższa od zanotowanej w 2015 r.

Opublikowane dziś dane na pewno będą szczegółowo analizowane przez RPP i spodziewam się że Rada wyrazi swoje zaniepokojenie przede wszystkim głębokim (i drugim z rzędu) spadkiem inwestycji w gospodarce. Jednocześnie nie spodziewam się, aby dane te skłoniły Radę do obniżek stóp procentowych. Nie wykluczone jest natomiast złagodzenie retoryki przez RPP.