MakroExpress - Wzrost PKB w Q4’14: 3.1%r/r (drugi szacunek GUS)

Według drugiego szacunku GUS tempo wzrostu gospodarczego w Polsce w Q4’14 wyniosło 3.1%r/r wobec 3.0%r/r szacowanego pierwotnie. Spośród składowych PKB: 

Wnioski: Ostateczny szacunek GUS dotyczący tempa wzrostu gospodarczego w ostatnim kwartale poprzedniego roku okazał się lepszy od szacunku „flash” i zgodny z wyliczeniami bazującymi na danych rocznych. Bardzo bliska szacunkom opartym na danych rocznych jest także struktura wzrostu PKB. Zgodnie z oczekiwaniami nieznacznie wyhamowało tempo wzrostu konsumpcji gospodarstw domowych oraz inwestycji, nadal jednak były to bardzo przyzwoite poziomy. Zmniejszył się także minimalnie negatywny wkład eksportu netto, głównie za sprawą wyraźnego przyspieszenia eksportu towarów i usług, podczas gdy równocześnie przyśpieszający import działał w kierunku pogłębienia negatywnego wpływu salda handlowego we wzrost PKB.

Po tym jak polska gospodarka nieznacznie wyhamowała pod koniec poprzedniego roku, na początku 2015 r. tempo wzrostu utrzyma się na poziomie zbliżonym. W kolejnych kwartałach natomiast spodziewam się stopniowego i delikatnego przyspieszania wzrostu PKB. Dalsza poprawa sytuacji na rynku pracy, utrzymująca się deflacja, rekordowo niskie stopy procentowe (które w marcu zostaną jeszcze obniżone), czy wreszcie rozkręcanie karuzeli ze środkami unijnymi z perspektywy finansowej 2014-2020 będą głównymi czynnikami wspierającymi i konsumpcję, i inwestycje. Popyt krajowy pozostanie głównym motorem wzrostu gospodarczego w Polsce, ale i popyt zewnętrzny może w tym roku okazać się wsparciem jeśli poprawiać się zacznie koniunktura w strefie euro. Podtrzymuję opinię, że wzrost PKB w Polsce w tym roku ma szansę osiągnąć 3.5-3.6%.

Dzisiejsze dane nie są zaskoczeniem, również dla RPP, dlatego nie będą główną determinantą dla Rady przy podejmowaniu decyzji dotyczącej poziomu stóp procentowych w przyszłym tygodniu. Na decyzję wpływ będzie mieć przede wszystkim deflacja, jej skala oraz przewidywany okres trwania w najnowszej projekcji NBP. Spodziewam się cięcia stóp o 25pb.