Bank Pocztowy MakroExpress: Działania NBP oddziałują w kierunku wzmocnienia stabilności systemu finansowego - komunikat po posiedzeniu RPP

W komunikacie po majowym posiedzeniu RPP podkreśla, że dane za kwiecień wskazują na silny spadek aktywności gospodarczej w Polsce, obniżenie wynagrodzeń i zatrudnienia w przedsiębiorstwach oraz pogorszenie nastrojów konsumentów i przedsiębiorstw. RPP oczekuje jednocześnie, że wraz ze znoszeniem restrykcji związanych z epidemią, nastąpi ożywienie aktywności gospodarczej, a sprzyjać temu będą działania ze strony polityki gospodarczej, w tym poluzowanie polityki pieniężnej NBP, które ogranicza skalę spadku zatrudnienia, wspierając dochody gospodarstw domowych oraz sytuację finansową firm. Rada spodziewa się, że niższa aktywność gospodarcza na świecie, w tym w Polsce, wraz z niższymi cenami surowców na rynkach międzynarodowych będą oddziaływały w kierunku dalszego obniżenia inflacji. W efekcie, zdaniem RPP, utrzymuje się ryzyko spadku inflacji poniżej celu inflacyjnego NBP w horyzoncie oddziaływania polityki pieniężnej. Biorąc to pod uwagę Rada zdecydowała o ponownym obniżeniu stóp procentowych NBP.

W komunikacie po posiedzeniu RPP wskazano, że NBP będzie nadal prowadził operacje zakupu skarbowych papierów wartościowych i dłużnych papierów wartościowych gwarantowanych przez Skarb Państwa na rynku wtórnym w ramach strukturalnych operacji otwartego rynku. Celem tych operacji jest zmiana długoterminowej struktury płynności w sektorze bankowym, zapewnienie płynności rynku wtórnego skupowanych papierów wartościowych oraz wzmocnienie oddziaływania obniżenia stóp procentowych NBP na gospodarkę, tj. wzmocnienie mechanizmu transmisji monetarnej. Terminy oraz skala prowadzonych operacji będą uzależnione od warunków rynkowych. NBP będzie także nadal oferował kredyt wekslowy przeznaczony na refinansowanie kredytów udzielanych przedsiębiorcom przez banki.

Rada stwierdza w komunikacie, że poluzowanie polityki pieniężnej NBP łagodzi negatywne skutki pandemii, ograniczając skalę spadku aktywności gospodarczej oraz wspierając dochody gospodarstw domowych i firm. W efekcie, przyczynia się do ograniczenia spadku zatrudnienia oraz pogorszenia sytuacji finansowej firm, oddziałując w kierunku szybszego ożywienia gospodarczego po zakończeniu pandemii. RPP uważa, że działania NBP ograniczają ryzyko obniżenia się inflacji poniżej celu inflacyjnego NBP w średnim okresie oraz – poprzez pozytywny wpływ na sytuację finansową kredytobiorców – oddziałują w kierunku wzmocnienia stabilności systemu finansowego.

Wnioski: Dzisiejsza, trzecia z rzędu w ciągu trzech miesięcy obniżka stóp procentowych jest zaskoczeniem dla rynków finansowych, a w największym chyba stopniu dla sektora bankowego. Stopy procentowe na najniższych w historii poziomach mają zdaniem RPP pomóc gospodarce w wychodzeniu z kryzysu wywołanego pandemią, ograniczając m.in. skalę spadku zatrudnienia, wspierając dochody gospodarstw domowych oraz sytuację finansową firm. Rada uważa ponadto, że dokonane obniżki stóp ograniczają ryzyko spadku inflacji poniżej celu inflacyjnego. Powstaje jednak pytanie na ile w sytuacji, w jakiej znalazła się polska i światowa gospodarka, w tym samym czasie i w wyniku oddziaływania tych samych czynników, tak głębokie cięcia stóp procentowych rzeczywiście jej pomogą i czy wręcz jej nie zaszkodzą? Niski koszt pieniądza ma spowodować m.in. wzrost zainteresowania kredytem zarówno po stronie firm, jak i gospodarstw domowych. Tymczasem gospodarstwa domowe z całą siłą „włączyły” tryb oszczędzania, na co wskazuje raportowany przez banki spadek popytu na kredyty konsumpcyjne i hipoteczne, firmy zaś widząc brak popytu na ich towary i usługi, także nie chcą się zadłużać. Z drugiej strony sektor bankowy, już przed kryzysem istotnie obciążony, z jeszcze większą ostrożnością musi analizować komu i na jakich warunkach może pożyczać pieniądze. Niestety zbyt duże obniżki stóp procentowych mogą prowadzić do destabilizacji systemu finansowego. Wątpliwości powstają także w przypadku oczekiwanych przez RPP procesów deflacyjnych. Owszem spadły mocno ceny surowców na świecie, w tym ropy naftowej. Droga pozostaje jednak żywność, w Polsce ponadto drożeją wyraźnie ceny usług, do czego przyczyniła się m.in. historycznie wysoka podwyżka płacy minimalnej z początkiem br., a teraz dokładają się do tego koszty funkcjonowania firm w związku z pandemią.

Nie wiadomo na ten moment, czy w czerwcu będzie miało miejsce kolejne posiedzenie RPP (zaplanowane na przyszły tydzień raczej się nie odbędzie, być może zostanie przesunięte na późniejszy termin), ale wydaje się, że kolejnych decyzji dotyczących obniżek stóp procentowych już być nie powinno. Trudno jednak być pewnym czegokolwiek w sytuacji, w której od trzech miesięcy RPP nie organizuje konferencji po swoich posiedzeniach. Podkreślić ponadto należy, że w dzisiejszym komunikacie po posiedzeniu RPP nie zostało powiedziane, że to koniec cyklu obniżek stóp procentowych w Polsce.

"Niniejsza publikacja została opracowana w celu informacyjnym oraz promocji i reklamy i nie może być traktowana jako oferta, doradztwo inwestycyjne lub rekomendacja do zawierania jakichkolwiek transakcji. Choć informacje zawarte w publikacji pochodzą ze źródeł powszechnie dostępnych i uznawanych za wiarygodne, BANK POCZTOWY S.A. nie może zagwarantować ich kompletności i dokładności. Wszelkie opinie i prognozy przywołane w niniejszej publikacji są wyrazem oceny autorów w dniu jej wydania i mogą ulec zmianie bez zapowiedzi.Dane i informacje dotyczące przeszłości, jak również prognozy, nie odnoszą się do żadnych instrumentów finansowych oraz nie stanowią gwarancji jakichkolwiek cen instrumentów lub wyników finansowych. Autorzy publikacji nie ponoszą odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji w niej zawartych."   
Zmiana treści wynika z procesu dostosowań do nowych regulacji ponadnarodowych.