Bank Pocztowy MakroExpress: Działania NBP ograniczają ryzyko obniżenia się inflacji poniżej celu NBP w średnim okresie - komunikat po posiedzeniu RPP

W komunikacie po czerwcowym posiedzeniu RPP podkreśla, że w Polsce dane o koniunkturze w kwietniu wskazują na silny spadek aktywności gospodarczej, obniżenie wynagrodzeń i zatrudnienia w przedsiębiorstwach oraz słabe nastroje konsumentów i przedsiębiorstw. RPP zwraca jednak uwagę, że w ostatnich tygodniach nastąpiło stopniowe łagodzenie restrykcji dotyczących ograniczenia działalności gospodarczej, co przełożyło się na pewną poprawę nastrojów. Towarzyszy temu – jak zauważa RPP - istotny spadek inflacji. Rada oczekuje, że w najbliższym czasie kontynuowane będzie ożywienie aktywności gospodarczej. Skala tego ożywienia może być jednak ograniczana przez niepewność dotyczącą skutków pandemii, niższe dochody oraz słabsze niż w poprzednich latach nastroje podmiotów gospodarczych. Wg RPP poluzowanie polityki pieniężnej łagodzi negatywne skutki pandemii, ograniczając skalę spadku aktywności gospodarczej oraz wspierając dochody gospodarstw domowych i firm. W efekcie przyczynia się do ograniczenia spadku zatrudnienia oraz pogorszenia sytuacji finansowej firm, oddziałując w kierunku szybszego ożywienia gospodarczego po zakończeniu pandemii. Rada uważa, że działania NBP ograniczają ryzyko obniżenia się inflacji poniżej celu inflacyjnego NBP w średnim okresie oraz – poprzez pozytywny wpływ na sytuację finansową kredytobiorców – oddziałują w kierunku wzmocnienia stabilności systemu finansowego.

Rada informuje w komunikacie, że NBP będzie nadal prowadził operacje zakupu skarbowych papierów wartościowych i dłużnych papierów wartościowych gwarantowanych przez Skarb Państwa na rynku wtórnym w ramach strukturalnych operacji otwartego rynku. Celem tych operacji jest zmiana długoterminowej struktury płynności w sektorze bankowym, zapewnienie płynności rynku wtórnego skupowanych papierów wartościowych oraz wzmocnienie oddziaływania obniżenia stóp procentowych NBP na gospodarkę, tj. wzmocnienie mechanizmu transmisji monetarnej. Terminy oraz skala prowadzonych operacji będą uzależnione od warunków rynkowych. Rada dodaje, że NBP będzie także nadal oferował kredyt wekslowy przeznaczony na refinansowanie kredytów udzielanych przedsiębiorcom przez banki.

Wnioski: Czerwcowe posiedzenie RPP nie przyniosło już zaskoczeń takich jak w poprzednich trzech miesiącach. Stopy procentowe utrzymane zostały na rekordowo niskich poziomach i wiele wskazuje na to, że pozostaną bliskie zera przez wiele kolejnych miesięcy. Choć nigdzie oficjalnie nie zostało przez RPP zakomunikowane, że cykl obniżek stóp procentowych w Polsce został zakończony, to można sądzić, że przestrzeń do dalszych ich cięć została całkowicie wykorzystana. Ujemne stopy procentowe w Polsce przyniosłyby więcej szkód niż korzyści – to po pierwsze, a po drugie rozwiązanie to nie sprawdziło się chociażby w strefie euro w ostatnich latach.

Rada w swoim komunikacie odnosi się do bardzo słabej sytuacji gospodarczej w Polsce i na świecie, wywołanej pandemią, porusza temat spadającej szybko inflacji CPI, ale nie wspomina nigdzie o szybko rosnącej inflacji bazowej, tj. inflacji po wykluczeniu cen żywności, paliw i energii. W maju przyspieszyła ona do 3.8%r/r i znajduje się na poziomie najwyższym od lutego 2002 r. Wskaźnik ten pokazuje, że spadek CPI w Polsce następuje głównie za sprawą spadków cen ropy naftowej, surowców energetycznych, czy niektórych produktów żywnościowych, na które RPP i tak nie ma wpływu. Mimo kryzysu gospodarczego cenny wielu innych towarów, a zwłaszcza usług, rosną w Polsce bardzo mocno. I w związku z tym na razie nie widać ryzyka, w mojej opinii, obniżenia się inflacji poniżej celu inflacyjnego NBP. Może się natomiast okazać, że bliskie zera stopy procentowe są w Polsce poziomem zbyt niskim.

"Niniejsza publikacja została opracowana w celu informacyjnym oraz promocji i reklamy i nie może być traktowana jako oferta, doradztwo inwestycyjne lub rekomendacja do zawierania jakichkolwiek transakcji. Choć informacje zawarte w publikacji pochodzą ze źródeł powszechnie dostępnych i uznawanych za wiarygodne, BANK POCZTOWY S.A. nie może zagwarantować ich kompletności i dokładności. Wszelkie opinie i prognozy przywołane w niniejszej publikacji są wyrazem oceny autorów w dniu jej wydania i mogą ulec zmianie bez zapowiedzi.Dane i informacje dotyczące przeszłości, jak również prognozy, nie odnoszą się do żadnych instrumentów finansowych oraz nie stanowią gwarancji jakichkolwiek cen instrumentów lub wyników finansowych. Autorzy publikacji nie ponoszą odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji w niej zawartych."   
Zmiana treści wynika z procesu dostosowań do nowych regulacji ponadnarodowych.