Makro Express: PKB w 2025: +3.6% (wstępny szacunek)

Według opublikowanego dzisiaj wstępnego szacunku GUS wzrost PKB w 2025 r. wyniósł 3.6% wobec wzrostu o 3.0% w 2024 r. Jest to wynik nieco wyższy od konsensusu rynkowego na poziomie 3.5%. Dynamika popytu krajowego wyniosła 4.0% w porównaniu do wzrostu o 4.5% w 2024 roku, gdzie spożycie indywidualne wzrosło o 3.7%, a inwestycje wzrosły o 4.2%. Wkład eksportu netto we wzrost PKB był – jak wynika z szacunków - ujemny i wyniósł 0.3 pkt. proc.

Wnioski: Tempo wzrostu PKB w 2025 r. przyspieszyło, wg wstępnego szacunku GUS, do 3,6% z 3,0% w 2024 r. Polska gospodarka nabierała rozpędu na przestrzeni całego roku, zaczynając od dynamiki PKB w I kwartale na poziomie 3,2%r/r, a kończąc – jak wskazują szacunki – na poziomie powyżej 4,0%r/r w IV kwartale. Głównym motorem wzrostu polskiej gospodarki była w 2025 r. konsumpcja gospodarstw domowych, której wkład do dynamiki PKB wyniósł 2,1 pkt proc., na drugim miejscu zaś znalazły się inwestycje, z wkładem do PKB na poziomie 0,7 pkt proc. Wzrost wydatków konsumpcyjnych umożliwiała gospodarstwom domowym obniżająca się w szybkim tempie inflacja, a także utrzymujący się powyżej inflacji wzrost płac, zwłaszcza w sektorze przedsiębiorstw. Na skłonność do konsumpcji wpływały ponadto dokonywane w bardzo szybkim tempie i na dużą skalę (łącznie o 175pb) obniżki stóp procentowych przez RPP. Dynamika konsumpcji gospodarstw domowych wyniosła w 2025 r. 3,7%, podczas gdy rok wcześniej było to 2,9%. Rok 2025 przyniósł także ożywienie w inwestycjach, choć były to dopiero początki ich rozruchu. Wzrost inwestycji wyniósł 4,2% wobec spadku o 0,9% w 2024 r. Na poprawę aktywności inwestycyjnej wpływały wydatkowane fundusze unijne, zarówno w ramach KPO, jak i perspektywy unijnej 2021-2027. Z danych opublikowanych przez GUS wynika ponadto, że ujemny pozostał w 2025 r. wkład eksportu netto we wzrost PKB, na poziomie 0,3 pkt proc., choć należy podkreślić że jest to już istotnie mniej niż w roku poprzednim, gdzie ujemny wkład wyniósł 1,2 pkt proc.

Z opublikowanych dziś wstępnych danych dotyczących całego 2025 r. oraz opublikowanych wcześniej danych za trzy kwartały 2025 r. (i przy założeniu że nie zostały one zmienione) można wnioskować, że w IV kwartale wzrost PKB przyspieszył do ok. 4,1-4,2%r/r, tj. najwyżej od III kwartału 2022 r.. Z szacunków wynika, że w IV kwartale konsumpcja gospodarstw domowych wzrosła również o około 4,1-4,2%r/r, inwestycje zaś wzrosły o około 4,3%r/r. Dynamika inwestycji jest pewnym rozczarowaniem biorąc pod uwagę bardzo dobry odczyt produkcji budowlano-montażowej w tym okresie, ale też historia pokazuje, że dane te potrafią być mocno rewidowane. Kolejne kwartały 2026 r. przyniosą, jak wszystko na to wskazuje, kontynuację trendów z końca 2025 r. Nadal stabilnie rosnąć powinna konsumpcja w środowisku jeszcze bardziej niż dotychczas hamującej inflacji, inwestycje zaś będą przyspieszać i to co jest pewne to fakt, że przed nami ich dynamiki sięgające dwucyfrowych poziomów. Średniorocznie dynamika PKB w 2026 r. może wynieść – w mojej ocenie – przynajmniej 4.0%. Nie brakuje oczywiście zagrożeń dla takiego scenariusza, ale identyfikuję je przede wszystkim poza granicami Polski. Wśród nich wymienić należy wciąż niezakończoną i trwającą już 4 lata wojnę na terytorium Ukrainy, tlący się konflikt na Bliskim Wschodzie i w innych częściach świata, a także ogromną niepewność co do polityki gospodarczej administracji prezydenta USA D.Trumpa i jej wpływu na gospodarkę globalną.

"Niniejsza publikacja została opracowana w celu informacyjnym oraz promocji i reklamy i nie może być traktowana jako oferta, doradztwo inwestycyjne lub rekomendacja do zawierania jakichkolwiek transakcji. Choć informacje zawarte w publikacji pochodzą ze źródeł powszechnie dostępnych i uznawanych za wiarygodne, BANK POCZTOWY S.A. nie może zagwarantować ich kompletności i dokładności. Wszelkie opinie i prognozy przywołane w niniejszej publikacji są wyrazem oceny autorów w dniu jej wydania i mogą ulec zmianie bez zapowiedzi.Dane i informacje dotyczące przeszłości, jak również prognozy, nie odnoszą się do żadnych instrumentów finansowych oraz nie stanowią gwarancji jakichkolwiek cen instrumentów lub wyników finansowych. Autorzy publikacji nie ponoszą odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji w niej zawartych."   
Zmiana treści wynika z procesu dostosowań do nowych regulacji ponadnarodowych.