MakroExpress: Możliwość spadku inflacji CPI w Q1’26 i jej utrzymywanie się w celu inflacyjnym NBP w kolejnych kw. - komunikat po posiedzeniu RPP

W komunikacie po lutowym posiedzeniu Rada Polityki Pieniężnej (RPP) zwraca uwagę, że w Polsce wzrost gospodarczy w IV kw. 2025 r. był prawdopodobnie zbliżony do obserwowanego w III kw. ub.r. Ponadto dane z rynku pracy wskazują – w ocenie RPP - że dynamika wynagrodzeń w sektorze przedsiębiorstw, mimo wzrostu w grudniu, obniżała się na przestrzeni ub.r. Towarzyszył temu spadek zatrudnienia w tym sektorze. Jak zauważa RPP, roczny wskaźnik inflacji CPI w grudniu 2025 r. obniżył się do 2.4% (z 2.5% w listopadzie), a inflacja po wyłączeniu cen żywności i energii obniżyła się do 2.7%. Napływające informacje sugerują – w opinii RPP - możliwość spadku inflacji CPI w I kw. 2026 r. i jej utrzymywanie się na poziomie zgodnym z celem inflacyjnym NBP w nadchodzących kwartałach. W tych warunkach Rada postanowiła utrzymać stopy procentowe na niezmienionym poziomie.

Dalsze decyzje Rady będą zależne od napływających informacji dotyczących perspektyw inflacji i aktywności gospodarczej. Czynnikami ryzyka dla perspektyw inflacji pozostają kształt polityki fiskalnej, oczekiwane ożywienie popytu w gospodarce, dalsze kształtowanie się dynamiki płac oraz sytuacja makroekonomiczna za granicą, w tym zmiany cen surowców i inflacji na świecie.

Wnioski: Rada Polityki Pieniężnej utrzymała dziś stopy procentowe na niezmienionym poziomie, choć prawdopodobieństwo ich obniżki było równie wysokie. Dość powiedzieć, że rynkowe oczekiwania dotyczące obniżki vs jej braku, były podzielone niemal 50/50. Skoro nie stało się to dzisiaj, prawdopodobnie wydarzy się w przyszłym miesiącu. To właśnie w marcu RPP zapozna się z najnowszą projekcją inflacji i PKB, przygotowaną przez NBP, trochę więcej będzie też już wiadomo na temat kształtowania się wskaźnika CPI w styczniu (choć będą to dane ograniczone i wciąż przed rewizją wag w koszyku inflacyjnym), no i wiadomo będzie czy początek roku podtrzymał wysokie tempo wzrostu płac w sektorze przedsiębiorstw, czy nastąpił tutaj powrót do niższych wartości. To właśnie wyższa od oczekiwań grudniowa dynamika płac mogła być głównym powodem wstrzymania się RPP z cięciem stóp procentowych dzisiaj. Rada zrobiła pauzę w łagodzeniu polityki monetarnej, ale jak sami jej członkowie wskazywali w wywiadach, nie zakończyła jeszcze tego procesu. Jeśli będzie się realizował scenariusz schodzenia wskaźnika CPI z początkiem br. w okolice 2.0%, a rynek pracy potwierdzi że przyspieszenie wzrostu wynagrodzeń było chwilowe, czekają nas jeszcze dwa – w mojej ocenie – cięcia stóp, o łącznie 50pb. Decyzja może zapaść w marcu, a następnie w kwietniu br.

"Niniejsza publikacja została opracowana w celu informacyjnym oraz promocji i reklamy i nie może być traktowana jako oferta, doradztwo inwestycyjne lub rekomendacja do zawierania jakichkolwiek transakcji. Choć informacje zawarte w publikacji pochodzą ze źródeł powszechnie dostępnych i uznawanych za wiarygodne, BANK POCZTOWY S.A. nie może zagwarantować ich kompletności i dokładności. Wszelkie opinie i prognozy przywołane w niniejszej publikacji są wyrazem oceny autorów w dniu jej wydania i mogą ulec zmianie bez zapowiedzi.Dane i informacje dotyczące przeszłości, jak również prognozy, nie odnoszą się do żadnych instrumentów finansowych oraz nie stanowią gwarancji jakichkolwiek cen instrumentów lub wyników finansowych. Autorzy publikacji nie ponoszą odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji w niej zawartych."   
Zmiana treści wynika z procesu dostosowań do nowych regulacji ponadnarodowych.