MakroExpress: Prawdopodobieństwo podwyżki stóp proc. w grudniu jest większe niż brak ruchu - komunikat po posiedzeniu RPP i konferencja prezesa NBP

W dzisiejszym komunikacie RPP zawarte zostały ścieżki CPI i PKB z najnowszego Raportu o Inflacji. Listopadowa projekcja uwzględnia dane i informacje opublikowane do dnia 21 października br. i zgodnie z nią roczna dynamika cen znajdzie się z 50%-owym prawdopodobieństwem w przedziale w przedziale 4.8–4.9% w 2021 r. (wobec 3.8–4.4% w projekcji z lipca 2021 r.), 5.1–6.5% w 2022 r. (wobec 2.5–4.1%) oraz 2.7–4.6% w 2023 r. (wobec 2.4–4.3%). Z kolei roczne tempo wzrostu PKB według projekcji znajdzie się z 50%-owym prawdopodobieństwem w przedziale 4.9–5.8% w 2021 r. (wobec 4.1–5.8% w projekcji z lipca 2021 r.), 3.8–5.9% w 2022 r. (wobec 4.2–6.5%) oraz 3.8–6.1% w 2023 r. (wobec 4.1–6.5%).

W komunikacie po posiedzeniu RPP zwraca uwagę, że w Polsce trwa ożywienie aktywności gospodarczej, a w najbliższych kwartałach oczekiwane jest utrzymywanie się korzystnej sytuacji gospodarczej. Istotnym czynnikiem ryzyka jest jednak zadaniem RPP wpływ pandemii na gospodarkę oraz oddziaływanie ograniczeń podażowych i wysokich cen surowców energetycznych na globalną koniunkturę. Wg RPP podwyższona inflacja wynika w głównej mierze z oddziaływania czynników zewnętrznych i niezależnych od krajowej polityki pieniężnej. Dodatnio na dynamikę cen oddziałuje jednak także – jak zauważa RPP - trwające ożywienie gospodarcze, w tym popyt stymulowany wzrostem dochodów gospodarstw domowych. Rada wskazuje, że obserwowany w bieżącym roku istotny wzrost światowych cen surowców, w tym energetycznych i rolnych, a także przedłużające się globalne zaburzenia podażowe spowodowały podwyższenie prognoz inflacji na najbliższe kwartały na świecie i w Polsce. Przy oczekiwanej kontynuacji ożywienia krajowej aktywności gospodarczej oraz korzystnej sytuacji na rynku pracy tworzyłoby to ryzyko utrwalenia się podwyższonej inflacji w horyzoncie oddziaływania polityki pieniężnej. Aby ograniczyć to ryzyko, a więc dążąc do obniżenia inflacji do celu NBP w średnim okresie, Rada postanowiła podwyższyć stopy procentowe NBP. Rada wskazuje w komunikacie, że NBP może nadal stosować interwencje na rynku walutowym oraz inne instrumenty przewidziane w Założeniach polityki pieniężnej. Terminy oraz skala prowadzonych działań będą uzależnione od warunków rynkowych.

Wnioski: RPP drugi miesiąc z rzędu zaskoczyła rynki finansowe, podwyższając stopy procentowe bardziej niż się tego spodziewano. Oczekiwano bowiem wzrostu stopy referencyjnej o 50pb, a podwyższona została o 75pb. W komunikacie po posiedzeniu Rady, ani także na konferencji prezesa NBP, nadal nie określono czy podwyżki stóp są początkiem cyklu zacieśniania polityki monetarnej. Prezes NBP A.Glapiński powiedział jednak, że prawdopodobieństwo kolejnego ruchu w grudniu br. jest większe niż jego brak. Jakie czynniki skłoniłyby Radę do kolejnej podwyżki? Przede wszystkim poziom inflacji. Z wypowiedzi prezesa NBP wynika, że jeśli odczyt wskaźnika CPI będzie ponownie wyższy od oczekiwań, konieczna będzie kolejna podwyżka stóp. Aktualne prognozy wskazują, że roczny wskaźnik inflacji w listopadzie wyniesie co najmniej 7.0%. Jeśli zatem Rada spodziewa się, że taki poziom osiągnięty zostanie dopiero w styczniu (na co prezes A.Glapiński wskazywał kilka razy podczas konferencji), to prawdopodobieństwo kolejnej podwyżki stóp za miesiąc jest rzeczywiście wysokie. Docelowo stopa referencyjna na koniec 2022 r. może zostać podwyższona – w mojej opinii - do 2.00%, a w 2023 r. do 2.50%.

"Niniejsza publikacja została opracowana w celu informacyjnym oraz promocji i reklamy i nie może być traktowana jako oferta, doradztwo inwestycyjne lub rekomendacja do zawierania jakichkolwiek transakcji. Choć informacje zawarte w publikacji pochodzą ze źródeł powszechnie dostępnych i uznawanych za wiarygodne, BANK POCZTOWY S.A. nie może zagwarantować ich kompletności i dokładności. Wszelkie opinie i prognozy przywołane w niniejszej publikacji są wyrazem oceny autorów w dniu jej wydania i mogą ulec zmianie bez zapowiedzi.Dane i informacje dotyczące przeszłości, jak również prognozy, nie odnoszą się do żadnych instrumentów finansowych oraz nie stanowią gwarancji jakichkolwiek cen instrumentów lub wyników finansowych. Autorzy publikacji nie ponoszą odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji w niej zawartych."   
Zmiana treści wynika z procesu dostosowań do nowych regulacji ponadnarodowych.