MakroExpress - Produkcja przemysłowa w lipcu: +2.3%r/r, wskaźnik PPI: -2.0%r/r

Produkcja przemysłowa wzrosła w lipcu o 2.3%r/r wobec wzrostu o 1.7%r/r w czerwcu. Wzrost produkcji okazał się wyższy od oczekiwań rynkowych na poziomie 1.8%r/r i mojej prognozy na poziomie 1.9%r/r. Po uwzględnieniu czynników sezonowych produkcja w lipcu wzrosła o 2.2%r/r wobec wzrostu o 2.1%r/r w czerwcu Produkcja budowlano-montażowa wzrosła w lipcu o 1.1%r/r wobec wzrostu o 8.0%r/r w czerwcu.

Ceny producentów (PPI) spadły w lipcu o 2.0%r/r wobec spadku o 1.8%r/r po rewizji w czerwcu. Spadek okazał się głębszy od oczekiwań rynkowych na poziomie -1.8%r/r.

Wnioski: Tempo wzrostu produkcji sektora przemysłowego w lipcu, mimo że nieco lepsze od zanotowanego w czerwcu, jest i tak istotnie niższe w porównaniu do notowanego w okresie od stycznia do maja br. Dynamika produkcji przemysłowej na poziomie 2.3%r/r w lipcu, tj. pierwszym miesiącu trzeciego kwartału, nie wróży zbyt dobrze dynamice PKB w tym okresie, podobnie jak wyhamowanie dynamiki produkcji budowlano-montażowej do 1.1%r/r z 8.0%r/r w czerwcu. Lipcowe dane nie były jeszcze bowiem „obciążone” embargiem Rosji na m.in. warzywa i owoce, drób, mleko, nabiał, ryby. Embargo ujawni się już prawdopodobnie w danych sierpniowych, i widoczne będzie przede wszystkim w przypadku przemysłu spożywczego. Dodatkowo negatywny wpływ rosyjskiego embarga na i tak bardzo kruche ożywienie w strefie euro może się w dalszej perspektywie przełożyć na zmniejszenie produkcji także w innych gałęziach polskiego przemysłu. Przy zaistniałych nowych warunkach należy spodziewać się, że tempo wzrostu gospodarczego w trzecim kwartale ulegnie dalszemu wyhamowaniu i być może znajdzie się już poniżej 3.0%r/r.

Po jednomiesięcznej przerwie RPP spotykając się we wrześniu będzie miała do przeanalizowania dane z polskiej gospodarki jakie napłynęły w lipcu i w sierpniu, a także uwzględnić będzie musiała nowe okoliczności w związku z nałożonym przez Rosję w sierpniu na Polskę i całą UE embargiem na żywność. Skłonność Rady do cięcia stóp procentowych zapewne istotnie wzrośnie. Spodziewam się że we wrześniu Rada zakomunikuje rynkom finansowym chęć zmiany poziomu stóp i dokona dwóch obniżek (po 25pb) w październiku i listopadzie. Cięcie stóp już na wrześniowym posiedzeniu jest jednak także możliwe.