MakroExpress - Sprzedaż detaliczna w lipcu: 2.1%r/r, stopa bezrobocia: 11.9%

Sprzedaż detaliczna w lipcu wzrosła nominalnie o 2.1%r/r wobec wzrostu o 1.2%r/r w poprzednim miesiącu. Dynamika sprzedaży detalicznej okazała się zgodna ze średnimi oczekiwaniami rynkowymi i moimi. W ujęciu realnym sprzedaż detaliczna wzrosła w lipcu o 3.1%r/r wobec wzrostu o 1.8%r/r w czerwcu. Stopa bezrobocia rejestrowanego spadła w lipcu do 11.9%.

Wnioski: Tempo wzrostu sprzedaży detalicznej w lipcu, podobnie jak w przypadku produkcji przemysłowej, było szybsze od czerwcowego, ale niestety i tak niższe od notowanego w okresie od stycznia do maja br. W ujęciu realnym sprzedaż detaliczna także przyspieszyła w lipcu, niemniej jednak dynamika na poziomie 3.1%r/r istotnie odbiega od średniej na poziomie 5.7%r/r w okresie od stycznia do maja. Tym samym lipcowe dane dotyczące sprzedaży detalicznej wpisują się w dość słaby początek trzeciego kwartału w polskiej gospodarce i sugerują, że dynamika PKB w tym okresie będzie niższa od zanotowanej w drugim kwartale, być może nawet poniżej 3.0%r/r.

Poprawa sytuacji w gospodarce, aktywizacja bezrobotnych oraz czynniki sezonowe, w tym m.in. prace w rolnictwie i sadownictwie, przyczyniały się do spadku stopy bezrobocia w pierwszej połowie br. Spodziewano się, że stopa bezrobocia na koniec br. może znaleźć się nawet w okolicach 12.0%. Ostatnie wydarzenia jednak, tj. nałożenie w sierpniu embarga przez Rosję na towary żywnościowe m.in. z Polski, prawdopodobnie przyhamują poprawę sytuacji na rynku pracy. Stopa bezrobocia na koniec br. w związku z powyższym prawdopodobnie znajdzie się w okolicach 12.3%-12.5%.

Uwzględniając nie najlepsze w ostatnim czasie dane z gospodarki oraz zaistniałe nowe okoliczności RPP obniży w mojej ocenie stopy procentowe, przy czym dokona tego w październiku i listopadzie. Łączna skala obniżek stóp wyniesie moim zdaniem 50pb.