MakroExpress: W bieżącym roku inflacja będzie wyraźnie wyższa od celu inflacyjnego NBP - komunikat po posiedzeniu RPP

W dzisiejszym komunikacie po posiedzeniu RPP zawarte zostały ścieżki CPI i PKB z najnowszego Raportu o inflacji. Marcowa projekcja uwzględnia dane i informacje opublikowane do dnia 27 lutego br. i zgodnie z nią roczna dynamika cen znajdzie się z 50-procentowym prawdopodobieństwem w przedziale 4,1 – 5,7% w 2025 r. (wobec 4,2 – 6,6% w projekcji z listopada 2024 r.), 2,0 – 4,8% w 2026 r. (wobec 1,4 – 4,1%) oraz 1,1 – 3,9% w 2027 r. Z kolei roczne tempo wzrostu PKB według projekcji znajdzie się z 50-procentowym prawdopodobieństwem w przedziale 2,9 – 4,6% w 2025 r. (wobec 2,4 –4,3% w projekcji z listopada 2024 r.), 1,9 – 4,0% w 2026 r. (wobec 1,7 – 4,0%) oraz 1,1 – 3,5% w 2027

W komunikacie RRP ocenia, że w bieżącym roku inflacja będzie wyraźnie wyższa od celu inflacyjnego NBP, do czego przyczynią się efekty wcześniejszego wzrostu cen energii, wzrosty stawek akcyzy i cen usług administrowanych, a także dalsze odmrożenie cen energii w II poł. 2025 r. W najbliższych kwartałach podwyższona pozostanie prawdopodobnie także, zdaniem RPP, inflacja bazowa, w warunkach dalszego ożywienia gospodarczego, przy wyraźnym wzroście popytu krajowego. W średnim okresie, przy obecnym poziomie stóp procentowych NBP oraz w warunkach oczekiwanego stopniowego obniżania się dynamiki płac, inflacja – zdaniem RPP - powinna powrócić do celu NBP. Czynnikiem niepewności pozostaje jednak - w ocenie RPP - wpływ podwyższonej inflacji na oczekiwania inflacyjne i presję płacową, zwłaszcza w warunkach rosnącego popytu i niskiego bezrobocia. Na kształtowanie się inflacji w średnim okresie będą miały także wpływ – w ocenie RPP - dalsze działania w zakresie polityki fiskalnej i regulacyjnej.

W tych warunkach RPP postanowiła utrzymać stopy procentowe na niezmienionym poziomie. Rada ocenia, że obecny poziom stóp procentowych NBP sprzyja realizacji celu inflacyjnego w średnim okresie. Dalsze decyzje Rady będą zależne od napływających informacji dotyczących perspektyw inflacji i aktywności gospodarczej. Powtórzono, że NBP będzie nadal podejmował wszelkie niezbędne działania dla zapewnienia stabilności makroekonomicznej i finansowej, w tym przede wszystkim dla trwałego powrotu inflacji do celu inflacyjnego NBP w średnim okresie. Ponownie wskazano, że NBP może stosować interwencje na rynku walutowym.

Wnioski: Marzec, zgodnie z oczekiwaniami, nie przyniósł przełomu i stopy procentowe w Polsce pozostały na dotychczasowych poziomach. W komunikacie po posiedzeniu RPP przedstawiono ścieżki centralne CPI i PKB z najnowszego Raportu o inflacji, z którym Rada się zapoznała, i są one o tyle ciekawe, że wskaźnik CPI na rok bieżący (przy utrzymanym zapewne założeniu odmrożenia cen energii dla gospodarstw domowych od 1 października br.) został zrewidowany wyraźnie w dół (średniorocznie do około 4.9% z 5.6% przewidywanych w projekcji z listopada 2024 r.), natomiast podwyższony został na rok 2026 (do około 3.5% z 2.7% oczekiwanych w listopadzie 2024 r.). W 2027 r., zgodnie z przedstawionymi prognozami, inflacja znajdzie się w celu NBP. Jednocześnie nie dokonano istotnych zmian prognoz PKB ani w tym, ani w przyszłym roku. Na ten moment trudno zatem ocenić uzasadnienie rewizji prognoz CPI, trzeba będzie z tym poczekać do publikacji pełnego raportu NBP, natomiast zapewne taka ścieżka inflacji nie zachęciła Rady do myślenia o obniżkach stóp procentowych podczas dzisiejszego posiedzenia. Najbliższe miesiące mogą jednak, w mojej ocenie, powoli Radę do takiego myślenia skłaniać (zakładając że wskaźnik CPI od kwietnia zacznie się wyraźnie obniżać), a przełomowa może okazać się kolejna, lipcowa projekcja NBP. Lipiec br. jest - w mojej ocenie - pierwszym możliwym terminem cięcia stóp w Polsce.

"Niniejsza publikacja została opracowana w celu informacyjnym oraz promocji i reklamy i nie może być traktowana jako oferta, doradztwo inwestycyjne lub rekomendacja do zawierania jakichkolwiek transakcji. Choć informacje zawarte w publikacji pochodzą ze źródeł powszechnie dostępnych i uznawanych za wiarygodne, BANK POCZTOWY S.A. nie może zagwarantować ich kompletności i dokładności. Wszelkie opinie i prognozy przywołane w niniejszej publikacji są wyrazem oceny autorów w dniu jej wydania i mogą ulec zmianie bez zapowiedzi.Dane i informacje dotyczące przeszłości, jak również prognozy, nie odnoszą się do żadnych instrumentów finansowych oraz nie stanowią gwarancji jakichkolwiek cen instrumentów lub wyników finansowych. Autorzy publikacji nie ponoszą odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji w niej zawartych."   
Zmiana treści wynika z procesu dostosowań do nowych regulacji ponadnarodowych.