MakroExpress - Wskaźnik CPI w lipcu na poziomie -0.2%r/r

Wskaźnik CPI obniżył się w lipcu do -0.2%r/r z 0.3%r/r w czerwcu. Dane okazały się zgodne z oczekiwaniami rynkowymi oraz moją prognozą. W ujęciu miesięcznym odnotowano spadek cen również o 0.2%.

Wnioski: Wskaźnik cen towarów i usług spadł w lipcu br. w ujęciu rocznym poniżej zera, po raz pierwszy od 1990 r. Głównymi czynnikami za tym stojącymi były: dalszy spadek cen żywności i napojów bezalkoholowych (głównie za sprawą spadku cen warzyw i owoców), dalszy spadek cen w kategorii transport oraz efekt wejścia w życie rok temu ustawy dotyczącej wywozu śmieci, która spowodowała wówczas jednorazowy bardzo wysoki wzrost cen za te usługi, podbijając bazę odniesienia dla roku bieżącego. Spadki wskaźnika CPI w ujęciu rocznym zobaczymy także w kolejnych miesiącach. Nałożone w dniu 1 sierpnia br. embargo przez Rosję na polskie warzywa i owoce, i następnie rozszerzone w dniu 7 sierpnia o kolejne produkty (m.in. drób, ryby, mleko i nabiał) spowodują dłuższe i głębsze spadki wskaźnika CPI niż oczekiwano tego jeszcze miesiąc temu. Nie ulega wątpliwości, że nowe warunki zmuszą NBP do kolejnej rewizji w dół ścieżki inflacji, która została zaprezentowana RPP w lipcu. Średnioroczny wskaźnik CPI w 2014 r. wyniesie, według moich szacunków, zaledwie 0.1-0.2%. Wiele wskazuje również na to, że w drugiej połowie br., na skutek „wojny na sankcje” pomiędzy Rosją i Zachodem, wyhamuje tempo wzrostu PKB, co ostatecznie skłoni RPP do obniżki stóp procentowych. W mojej ocenie taki ruch prawdopodobny jest w październiku i listopadzie, po 25pb każdy.