MakroExpress: Wskaźnik CPI w lutym wyniósł 2.8%r/r wobec 3.7%r/r po korekcie w styczniu (dane wg nowego systemu wag)

Wskaźnik CPI wyniósł w lutym 2.8%r/r wobec zrewidowanego do 3.7%r/r (z 3.9%r/r) wskaźnika styczniowego i okazał się niższy od średnich oczekiwań rynkowych na poziomie 3.2%r/r. Dane zostały wyliczone w oparciu o aktualny system wag, opracowany na podstawie struktury wydatków konsumpcyjnych gospodarstw domowych w 2023 r., uzyskanej z badania budżetów gospodarstw domowych.

Wnioski: Zmiana wag w koszyku inflacyjnym spowodowała korektę w dół wstępnego szacunku styczniowego wskaźnika CPI do 3.7%r/r z 3.9%r/r. Według nowych wyliczeń GUS w 2023 r. najbardziej zwiększył się udział wydatków gospodarstw domowych na użytkowanie mieszkań i nośniki energii oraz na żywność i napoje bezalkoholowe. Wzrosty udziałów wydatków zanotowano również w przypadku rekreacji i kultury, restauracji i hoteli oraz innych towarów i usług. Spadł natomiast w budżetach gospodarstw udział wydatków na napoje alkoholowe i wyroby tytoniowe, odzież i obuwie, wyposażenie mieszkań, zdrowie, transport, łączność i edukację.

Zgodnie z oczekiwaniami wskaźnik CPI w lutym br. zmniejszył się w porównaniu do zanotowanego w styczniu, na co wpływ miała z jednej strony wysoka baza odniesienie z lutego roku poprzedniego, a z drugiej podtrzymane z początkiem 2024 r. tarcze antyinflacyjne. Trzeba jednak podkreślić, że skala rewizji danych styczniowych, a także odczyt wskaźnika lutowego, który znalazł się w niedalekiej już odległości od środka celu NBP (2.5%), jest pozytywnym zaskoczeniem. Zejście wskaźnika CPI tak nisko odbyło się w warunkach wzrostu udziału wydatków gospodarstw domowych na dwie główne kategorie, czyli żywność i utrzymanie mieszkań. Jest to związane z utrzymującymi się w ubiegłym roku wysokimi kosztami życia. Jednocześnie obniżenie się udziału wydatków gospodarstw domowych na inne kategorie w koszyku inflacyjnym potwierdza, że w warunkach wyżej wymienionych wysokich kosztów życia gospodarstwa domowe ograniczały popyt na towary i usługi mniej konieczne.

Zejście wskaźnika CPI w lutym do 2.8%r/r oznacza, że w marcu znajdzie się on poniżej 2.5%, czyli w dolnym paśmie odchyleń od celu NBP. Choć jest to bardzo dobra i długo wyczekiwana wiadomość, to niestety wcale nie oznacza, że walka z inflacją zakończyła się. Powrót wyższej stawki VAT na produkty żywnościowe od 1 kwietnia popchnie wskaźnik CPI ponownie w górę, a odmrożenie cen energii i gazu od 1 lipca br. będzie kolejnym takim impulsem. To jednak, że punkt startowy (wskaźnik CPI w styczniu i lutym) jest relatywnie niski oznacza, że nie grozi nam już raczej powrót bardzo wysokiej inflacji. Rok 2024 zakończymy prawdopodobnie z inflacją w okolicach 5.0%r/r. A co zrobi w tej sytuacji RPP? Jest niemal pewne, że aktualne odczyty wskaźnika CPI nie skłonią jej do obniżek stóp w najbliższym czasie. W warunkach z kolei podnoszenia się inflacji w kolejnych miesiącach, nawet jeśli będzie to proces nieagresywny, tym bardziej trudno będzie Radzie uzasadnić obniżki stop. Jeśli więc do nich dojdzie, to najwcześniej w samym końcu br., jeśli inflacja będzie już ustabilizowana na wyższych poziomach, a projekcja inflacji NBP będzie wskazywać na jej regularne schodzenie na niższe poziomy w 2025 r. Zakładam, że obniżka byłaby wówczas jednak tylko symboliczna, o co najwyżej 25pb.

"Niniejsza publikacja została opracowana w celu informacyjnym oraz promocji i reklamy i nie może być traktowana jako oferta, doradztwo inwestycyjne lub rekomendacja do zawierania jakichkolwiek transakcji. Choć informacje zawarte w publikacji pochodzą ze źródeł powszechnie dostępnych i uznawanych za wiarygodne, BANK POCZTOWY S.A. nie może zagwarantować ich kompletności i dokładności. Wszelkie opinie i prognozy przywołane w niniejszej publikacji są wyrazem oceny autorów w dniu jej wydania i mogą ulec zmianie bez zapowiedzi.Dane i informacje dotyczące przeszłości, jak również prognozy, nie odnoszą się do żadnych instrumentów finansowych oraz nie stanowią gwarancji jakichkolwiek cen instrumentów lub wyników finansowych. Autorzy publikacji nie ponoszą odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji w niej zawartych."   
Zmiana treści wynika z procesu dostosowań do nowych regulacji ponadnarodowych.