MakroExpress: Wskaźnik CPI w maju (ostateczny szacunek): 4.7%r/r

Według ostatecznego szacunku GUS wskaźnik CPI wyniósł w maju 4.7%r/r wobec wstępnego szacunku na poziomie 4.8%r/r. W ujęciu miesięcznym wzrost cen okazał się zgodny z pierwotnymi wyliczeniami i wyniósł 0.3%.

Wnioski: Wskaźnik CPI został w maju nieznacznie skorygowany w dół, niemniej jednak i tak jego poziom pozostaje wysoki i istotnie odbiegający od górnej granicy odchyleń od celu NBP, tj. 3.5%. W szybkim tempie rosły w maju zarówno ceny usług (wzrost o 6.8%r/r), jak i towarów (wzrost o 4.1%r/r). Najwyższe roczne wzrosty cen zanotowano w takich kategoriach jak „paliwa do prywatnych środków transportu” (o 33.0%r/r), „wywóz śmieci” (o 26.9%r/r), czy „mięso drobiowe” (o 18.5%r/r). Bazując na szczegółowych danych GUS można szacować, że inflacja bazowa (po wykluczeniu cen żywności i energii), dość wyraźnie przyspieszyła w maju i po raz pierwszy w tym roku przekroczyła 4.0%.

Majowa inflacja osiągnęła być może tegoroczny szczyt (o ile ceny ropy naftowej na świecie nie będą dalej silnie przyspieszać), ale to nie oznacza, że w kolejnych miesiącach będzie dużo niższa. W mojej ocenie utrzymywać się będzie nadal powyżej 4.5%r/r, a średniorocznie osiągnie około 4.1% w porównaniu do 3.4% zanotowanych w 2020 r. Również w roku przyszłym, zakładając że tempo wzrostu gospodarczego będzie wyższe od tegorocznego, wyhamowanie inflacji będzie bardzo trudne. Owszem, efekty bazy mogą sprowadzić odczyty wskaźnika CPI na niższe poziomy w porównaniu do obserwowanych aktualnie, ale w mojej ocenie jest bardzo prawdopodobne, że inflacja w 2022 r. będzie nadal wyższa od górnej granicy odchyleń od celu NBP.

Wysokie odczyty wskaźnika CPI nie spowodują w najbliższym czasie, jak wszystko na to wskazuje, zmian w polityce pieniężnej. Niemniej jednak warto podkreślić, że o ile jeszcze nie tak dawno RPP wskazywała na długotrwałą stabilizację stóp procentowych, nawet do końca 2022 r., o tyle aktualnie pojawiają się już głosy (i to po stronie „gołębiej” części Rady), że jesienią br. trzeba będzie dokonać oceny sytuacji i zastanowić się na zmianami w polityce monetarnej. Jeśli w pierwszej kolejności RPP zdecydowałaby się ograniczyć skup aktywów, to podwyżki stóp nastąpić mogą pod koniec pierwszego lub w drugim kwartale 2022 r.

"Niniejsza publikacja została opracowana w celu informacyjnym oraz promocji i reklamy i nie może być traktowana jako oferta, doradztwo inwestycyjne lub rekomendacja do zawierania jakichkolwiek transakcji. Choć informacje zawarte w publikacji pochodzą ze źródeł powszechnie dostępnych i uznawanych za wiarygodne, BANK POCZTOWY S.A. nie może zagwarantować ich kompletności i dokładności. Wszelkie opinie i prognozy przywołane w niniejszej publikacji są wyrazem oceny autorów w dniu jej wydania i mogą ulec zmianie bez zapowiedzi.Dane i informacje dotyczące przeszłości, jak również prognozy, nie odnoszą się do żadnych instrumentów finansowych oraz nie stanowią gwarancji jakichkolwiek cen instrumentów lub wyników finansowych. Autorzy publikacji nie ponoszą odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji w niej zawartych."   
Zmiana treści wynika z procesu dostosowań do nowych regulacji ponadnarodowych.