MakroExpress - Wskaźnik CPI w sierpniu spadł do -0.3%r/r

Wnioski: Zapoczątkowana w lipcu br. deflacja zgodnie z oczekiwaniami pogłębiła się. Głównym tego powodem jest z jednej strony dalszy spadek cen żywności, a z drugiej spadek cen paliw. Ceny żywności, mimo że w ujęciu miesięcznym obniżają się od lutego br., w sierpniu „obciążone” dodatkowo zostały nałożonym przez Rosję embargiem na polskie warzywa i owoce, które następnie rozszerzone zostało o kolejne produkty (m.in. drób, ryby, mleko i nabiał). Również bardzo dobre tegoroczne zbiory działają w kierunku niższych cen żywności. Tzw. „techniczną deflację”, z jaką mamy obecnie do czynienia, prawdopodobnie obserwować będziemy do listopada, a może nawet do końca br. Deflacja nie ma póki co źródeł w złym stanie polskiej gospodarki, ani też nie stwarza zagrożeń dla gospodarki w przyszłości. Trzeba jednak zaznaczyć, że przedłużające się spowolnienie gospodarcze w strefie euro, czy też kontynuacja „wojny na sankcje” pomiędzy Zachodem i Rosją, mogą stworzyć warunki do przekształcenia się „deflacji technicznej” w deflację długotrwałą, zagrażającą gospodarce.

Dzisiejszy odczyt wskaźnika CPI nie jest zaskoczeniem ani dla rynków finansowych, ani też dla RPP. Rada już we wrześniu uwzględniła pogłębienie się deflacji w sierpniu, jak również dłuższy jej horyzont czasowy, i zapowiedziała obniżki stóp procentowych na najbliższych posiedzeniach. O ile publikowane w najbliższych dniach dane z polskiej gospodarki nie pokażą niczego zaskakującego spodziewam się cięcia kosztu pieniądza w październiku i listopadzie łącznie o 50pb.