MakroExpress: Wzrost PKB w Q2’18: 5.1%r/r (drugi szacunek GUS)

Według drugiego szacunku GUS tempo wzrostu gospodarczego w Polsce w Q2’18 wyniosło 5.1%r/r wobec szacowanego pierwotnie wzrostu o 5.1%r/r. Spośród składowych PKB:

- popyt krajowy - wzrósł o 4.8%r/r, gdzie dynamika konsumpcji prywatnej wyniosła 4.9%r/r, a dynamika inwestycji 4.5%r/r
- popyt zagraniczny – eksport wzrósł o 6.9%r/r, zaś import wzrósł o 6.5%r/r. Wkład eksportu netto we wzrost PKB był dodatni i wyniósł 0.5pp wobec ujemnego wkładu na poziomie 1.2pp w Q1'18

Wnioski: Drugi szacunek PKB w drugim kwartale br. okazał się zgodny ze wstępnymi wyliczeniami GUS. Podobnie jak w pierwszym kwartale br. mocno zaskakująca okazała się jednak w drugim kwartale struktura wzrostu gospodarczego. Po pierwsze pomimo wyhamowania dynamiki sprzedaży detalicznej towarów przyspieszeniu uległo tempo wzrostu konsumpcji gospodarstw domowych. Być może następuje silny wzrost konsumpcji usług, który „podbija” konsumpcje ogółem. Po drugie pomimo istotnego przyspieszenia inwestycji sektora publicznego (w tym JST nominalnie o 89.2%r/r) i prywatnego (w dużych firmach nakłady inwestycyjne wzrosły w drugim kwartale br. nominalnie o 13.9%r/r), w całej gospodarce dynamika inwestycji nie tylko nie przyspieszyła, ale wręcz gwałtownie wyhamowała: do 4.5%r/r z 8.1% zanotowanych w pierwszym kwartale br. Jeśli chodzi o inne kategorie dużo mniejszy niż w kwartale poprzednim okazał się wkład zapasów we wzrost PKB, istotnie z kolei poprawił się wkład eksportu netto. Z opublikowanych dziś danych wynika że konsumpcja była, jest i będzie filarem polskiej gospodarki, czemu sprzyja korzystny z punktu widzenia pracowników rynek pracy oraz transfery socjalne. Inwestycje w gospodarce natomiast są wciąż zbyt niskie, co coraz bardziej niepokoi w kontekście długookresowego rozwoju polskiej gospodarki.

W drugiej połowie br. dynamika PKB raczej nie będzie już przekraczać 5.0%r/r, ale też nie powinna gwałtownie się obniżać. W całym 2018 r. ma szansę osiągnąć poziom wyższy od zanotowanego w 2017 r., tj. 4.9%. Siłą napędową gospodarki pozostanie popyt krajowy (wysoka konsumpcja oraz prawdopodobnie umiarkowane inwestycje), mniej korzystne może okazać się natomiast saldo handlowe. Z jednej strony nieco wolniejsze tempo wzrostu gospodarczego w krajach rozwiniętych, w tym w Niemczech, może przekładać się na mniejsze zapotrzebowanie na polskie towary i usługi, a z drugiej silny popyt wewnętrzny przekładać się może na dalsze przyspieszanie importu.

Dla RPP kluczowe spośród dzisiejszych danych będą niewątpliwie te dotyczące inwestycje w gospodarce. Ich niezaprzeczalnie rozczarowująco niska dynamika będzie silnym argumentem dla Rady za utrzymywaniem stóp procentowych na obecnym niskim poziomie przez długi czas. Spodziewamy się stabilizacji stóp procentowych w Polsce co najmniej do końca 2019 r.

Monika Kurtek
Główny Ekonomista

"Niniejsza publikacja została opracowana w celu informacyjnym oraz promocji i reklamy i nie może być traktowana jako oferta, doradztwo inwestycyjne lub rekomendacja do zawierania jakichkolwiek transakcji. Choć informacje zawarte w publikacji pochodzą ze źródeł powszechnie dostępnych i uznawanych za wiarygodne, BANK POCZTOWY S.A. nie może zagwarantować ich kompletności i dokładności. Wszelkie opinie i prognozy przywołane w niniejszej publikacji są wyrazem oceny autorów w dniu jej wydania i mogą ulec zmianie bez zapowiedzi.Dane i informacje dotyczące przeszłości, jak również prognozy, nie odnoszą się do żadnych instrumentów finansowych oraz nie stanowią gwarancji jakichkolwiek cen instrumentów lub wyników finansowych. Autorzy publikacji nie ponoszą odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji w niej zawartych."   
Zmiana treści wynika z procesu dostosowań do nowych regulacji ponadnarodowych.