MakroExpress: Wzrost PKB w Q3’18: 5.1%r/r (drugi szacunek GUS)

Według drugiego szacunku GUS tempo wzrostu gospodarczego w Polsce w Q3’18 wyniosło 5.1%r/r wobec szacowanego pierwotnie wzrostu o 5.1%r/r. Spośród składowych PKB:

- popyt krajowy - wzrósł o 6.2%r/r, gdzie dynamika konsumpcji prywatnej wyniosła 4.5%r/r, a dynamika inwestycji 9.9%r/r
- popyt zagraniczny – eksport wzrósł o 4.9%r/r, zaś import wzrósł o 6.9%r/r. Wkład eksportu netto we wzrost PKB był ujemny i wyniósł 0.9pp wobec wkładu na poziomie +0.9pp w Q2'18

Wnioski: GUS potwierdził, że polska gospodarka rozwijała się w trzecim kwartale br. nadal w tempie przekraczającym 5.0%r/r. Motorem wzrostu pozostała konsumpcja gospodarstw domowych ze wzrostem na poziomie 4.5%r/r (ma ona najwiekszy sposród wszystkich kategorii udział w PKB, bliski 60%). Sytuacja na rynku pracy, rodziny zasilane pieniędzmi z programu Rodzina 500+ oraz wciąż pozytywne nastroje, sprzyjają wydatkom gospodarstw domowych. Drugim silnikiem polskiej gospodarki były w trzecim kwartale br. inwestycje, i to one właśnie odpowiadają za pozytywne zaskoczenie jeśli chodzi o dynamikę PKB w tym okresie (oczekiwania generalnie kształtowały się przed publikacją „szybkiego” szacunku GUS poniżej 5.0%r/r). Wzrost inwestycji o 9.9%r/r to wynik przede wszystkim wysokiej aktywności JST (wzrost nominalny w trzecim kwartale o 74.0%r/r), a także poprawy aktywności w sektorze przedsiębiorstw (nominalny wzrost w dużych firmach o 13.4%r/r). Jeśli chodzi o inne kategorie, zwiększył się w porównaniu z poprzednim kwartałem, wkład zapasów we wzrost PKB oraz istotnie zmniejszył wkład eksportu netto.

Opublikowane przez GUS dane potwierdzają, że konsumpcja w Polsce pozostaje silna i w kolejnych kwartałach nadal będzie filarem naszej gospodarki. Spowalniać będą natomiast najprawdopodobniej inwestycje, m.in. w związku z mniejszą już falą projektów realizowanych przy wsparciu środków z funduszy unijnych, a także narastających m.in. problemów w budownictwie. Ponadto coraz bardziej odciskać będzie na polskiej gospodarce swoje piętno spowolnienie koniunktury w strefie euro, co w efekcie sprowadzać będzie dynamikę PKB w kierunku 4.0%r/r. Szacujemy, że w 2018 r. dynamika PKB wyniesie 5.0%, w 2019 r. natomiast wynieść może 3.9-4.0%.

Dla RPP z opublikowanej dziś struktury wzrostu PKB niewątpliwe najbardziej istotne są inwestycje. Fakt, że przyspieszyły one w trzecim kwartale br. po sporym rozczarowaniu w drugim kwartale, na pewno uspokaja Radę. W połączeniu z coraz niższymi odczytami inflacji dane dotyczące PKB będą skłaniać Radę do podtrzymywania dotychczasowego stanowiska w polityce monetarnej. Nadal spodziewamy się braku zmian stóp procentowych w 2019 r.

Monika Kurtek
Główny Ekonomista

"Niniejsza publikacja została opracowana w celu informacyjnym oraz promocji i reklamy i nie może być traktowana jako oferta, doradztwo inwestycyjne lub rekomendacja do zawierania jakichkolwiek transakcji. Choć informacje zawarte w publikacji pochodzą ze źródeł powszechnie dostępnych i uznawanych za wiarygodne, BANK POCZTOWY S.A. nie może zagwarantować ich kompletności i dokładności. Wszelkie opinie i prognozy przywołane w niniejszej publikacji są wyrazem oceny autorów w dniu jej wydania i mogą ulec zmianie bez zapowiedzi.Dane i informacje dotyczące przeszłości, jak również prognozy, nie odnoszą się do żadnych instrumentów finansowych oraz nie stanowią gwarancji jakichkolwiek cen instrumentów lub wyników finansowych. Autorzy publikacji nie ponoszą odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji w niej zawartych."   
Zmiana treści wynika z procesu dostosowań do nowych regulacji ponadnarodowych.