MakroExpress: Wzrost PKB w Q4’18: 4.9%r/r

Według drugiego szacunku GUS tempo wzrostu gospodarczego w Polsce w Q4’18 wyniosło 4.9%r/r wobec szacowanego pierwotnie wzrostu na takim samym poziomie. Spośród składowych PKB:　

- popyt krajowy - wzrósł o 4.8%r/r, gdzie dynamika konsumpcji prywatnej wyniosła 4.3%r/r, a dynamika inwestycji 6.7%r/r 

- popyt zagraniczny – eksport wzrósł o 8.9%r/r, zaś import wzrósł o 9.0%r/r. Wkład eksportu netto we wzrost PKB był dodatni i wyniósł 0.2pp wobec ujemnego wkładu na poziomie 0.9pp w Q3'18

Wnioski: Opublikowane dziś dane potwierdziły, że tempo wzrostu polskiej gospodarki w ostatnich trzech miesiącach 2018 r. było już nieco wolniejsze w porównaniu do poprzednich trzech kwartałów. Dynamika PKB znalazła się poniżej 5.0%r/r. Siłą napędową gospodarki pozostała konsumpcja gospodarstw domowych ze wzrostem na poziomie 4.3%r/r. Choć był to najwolniejszy wzrost konsumpcji na przestrzeni całego 2018 r., to ma szansę utrzymać się na podobnym poziomie w pierwszym kwartale br., a potem znowu przyspieszyć. Wspiera ją wciąż korzystna z punktu widzenia pracownika (i konsumenta) sytuacja na rynku pracy, dotychczasowe transfery socjalne, a już od drugiego kwartału br. pojawi się – jak wszystko na to wskazuje - kolejny konsumpcyjny impuls w postaci trzynastej emerytury, a następnie poszerzonego programu Rodzina 500+. Łącznie do gospodarstw domowych trafi w tym roku dodatkowo około 20 mld zł, co z całą pewnością będzie miało pozytywny wpływ na tegoroczną dynamikę konsumpcji, która ponownie wynieść może około 4.6%. Drugim silnikiem polskiej gospodarki były w czwartym kwartale 2018 r. inwestycje. Ich dynamika, po silnym przyspieszeniu w okresie wyborów samorządowych w związku z kończonymi wówczas projektami przez JST, także nieco spowolniła, niemniej jednak i tak należy uznać ją za zadowalającą. Inwestycje w 2019 r. prawdopodobnie rosnąć będą wolniej niż w 2018 r., możliwa jest jednak w mojej ocenie dynamika w okolicach 5.0-6.0%, co przy wspomnianym wyżej oczekiwanym przyspieszeniu konsumpcji gospodarstw domowych pozwoli na wzrost PKB rzędu 4.5%. Wcześniej szacunek wskazywał na wzrost PKB rzędu 4.0%. 　

Opublikowana dziś struktura wzrostu gospodarczego w Polsce w ostatnim kwartale 2018 r. raczej nie daje powodów do zmartwień RPP, a już na pewno nie skłoni Rady do zmiany dotychczasowego nastawienia. Najnowsze prognozy NBP, z którymi w marcu zapozna się Rada, wskażą z całą pewnością na znacznie niższą - w porównaniu do listopadowej - ścieżkę inflacji, a jednocześnie w górę zrewidowane mogą zostać prognozy PKB, a przynajmniej pojawi się zastrzeżenie że w związku z ogłoszonym w ostatnia sobotę pakietem fiskalnym PKB będzie wyższe od dotychczas oczekiwanego. W takich warunkach Rada powtórzy zapewne, że obecny poziom stóp procentowych w Polsce jest adekwatny i nie ma potrzeby ich zmian w kolejnych kwartałach. Spodziewam się braku zmian stóp procentowych co najmniej w tym i przyszłym roku.

"Niniejsza publikacja została opracowana w celu informacyjnym oraz promocji i reklamy i nie może być traktowana jako oferta, doradztwo inwestycyjne lub rekomendacja do zawierania jakichkolwiek transakcji. Choć informacje zawarte w publikacji pochodzą ze źródeł powszechnie dostępnych i uznawanych za wiarygodne, BANK POCZTOWY S.A. nie może zagwarantować ich kompletności i dokładności. Wszelkie opinie i prognozy przywołane w niniejszej publikacji są wyrazem oceny autorów w dniu jej wydania i mogą ulec zmianie bez zapowiedzi.Dane i informacje dotyczące przeszłości, jak również prognozy, nie odnoszą się do żadnych instrumentów finansowych oraz nie stanowią gwarancji jakichkolwiek cen instrumentów lub wyników finansowych. Autorzy publikacji nie ponoszą odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji w niej zawartych."   
Zmiana treści wynika z procesu dostosowań do nowych regulacji ponadnarodowych.